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大力神:打造全国领先的特种铝合金全方位服务供应商

【铝道】大力神致力于打造全国领先的特种铝合金全方位服务供应商,特种铝合金板带材和复合材双管齐下

公司专注于特种铝合金板带材和复合材的设计、生产和销售。目前具有产能25万吨大规格铝合金中厚板及热传输用铝基复合材料的生产规模。大力神铝业能够生产出系列全系特种铝合金。公司的板带材可广泛应用于轨道交通、重型卡车、罐车、集装箱以及大巴等领域,随着设备的进一步完善,还将重点广泛的应用于乘用车领域。公司的复合材可广泛的应用于汽车的热交换器,未来还将广泛应用于家用空调和工业用的大型热交换器。

大力神专注于高技术含量、高附加值的特种铝合金制造

公司专注于高附加值、高技术含量的特种铝合金制造。不同系、不同成分和不同热处理工艺的铝合金,抗拉强度可以从75MPa到600多MPa,屈服强度可以从37MPa到600多MPa,性能差异极大,市场上广泛存在的生产铝箔、易拉罐和建筑型材等铝合金的企业产能过剩,附加值低。然而高端铝合金深加工的技术壁垒较高,公司一旦掌握相关技术,做到大规格、高精度、高成品率,将在市场上形成极大优势,获取产品高附加值。

乘用车领域:汽车排放标准越来越严苛,减重是提升车辆燃油经济性和降低排放的较简单和较有效的方式。使用铝合金是汽车轻量化的重要路径之一。尽管铝合金一次成本目前仍高于钢,但有下降空间;同时全寿命节油效果显著。从15年开始,全铝车身开始走下神坛,紧凑级SUV和皮卡开始使用全铝车身。铝合金部件渗透率不断提高。未来10年,乘用车用铝合金需求有望爆发。同时专用车(重卡、半挂车、罐车)、轨道交通、海洋船舶以及热传输领域的需求都有快速增长点。

核心竞争力:收购良机+消化吸收+完善整合+高端定位=设备优势公司在2010年以5,000万美元的价格,整体收购了加拿大ALERIS铝业的设备。加拿大ALERIS铝业拥有超过70年的特种铝合金生产经验和技术,国际领先。公司花费4年时间对所有的技术进行了消化吸收,并补充其他先进设备后投入生产。公司的厂房设计之初就是以生产大规格产品设计的,在厂房的流程规划设计上,与传统企业改造后的厂房具有非常明显的优势。

核心竞争力:技术、销售、研究等优质人才齐备+与国内外科研院所深度合作=技术领先

公司在特种铝合金板带材和复合材两个领域都聘请到了国内优质的人才。特种铝合金板带材方面,技术负责人曾长期在国内技术较领先的西南铝负责高合金、大规格特种板带材的重要技术工作。热传输铝合金复合材料方面,技术负责人在全球较领先热传输铝合金复合材料企业格朗吉斯铝业(上海)有限公司工作15年,任技术工艺经理。销售方面,负责人曾长期担任国内优质公司的销售公司总经理,成绩突出;同时在军工、轨道交通、运输、汽车、复合材等公司未来重点发展的领域均拥有极其广泛的人脉关系。公司通过大量引进人才、对收购设备和技术的消化吸收、与中国冶金方面较强的院校中南大学的合作、与世界汽车铝材研发机构英国的INNOVA的合作等方式,技术优势明显。

特种铝合金板带材和复合材先进设备+高端人才+领先技术=大尺寸、高精度、多品类、低成本的优质产品

大力神铝业的特种铝合金冶炼铸造能力较有优势,能够生产出系列全系特种铝合金,更能够根据客户的需要进行新合金的设计制造。公司先进的设备、技术和人才保证了公司能够以较低的成本生产出大尺寸、高精度、多品种的优质产品。公司由于设备宽幅大,轧制力强,因此可以低成本的生产大尺寸的产品。我们为什么反复强调大尺寸?一是大尺寸加工难度大,能生产大尺寸产品说明了公司的技术水平;二是大尺寸产品客户使用的时候废料少,可降低客户成本;三是部分应用领域必须使用大尺寸产品,如大巴车的顶板,如果出现焊缝不但提高成本,长期使用还容易出现渗漏等现象。

拥有突出的行业地位和合作伙伴

公司已获得ISO9001/TS16949:2009证书,项目受到了国家工信部、国家发改委、国家商务部以及军方的密切关注和支持。同时,公司正在进行AS9100、CCS、DNV等航空、船舶领域资质认证。公司与上海飙升国际贸易公司、江苏鸿利达铝业有限公司、徐州凯华铝业有限公司、镇江源龙铝业有限公司、徐州汉都铝业有限公司等众多企业签订了2016年度销几近全部乘客都安全逃离售订单。同时,也正在和北汽集团、中国轨道交通控股有限公司、常州丽织布机岛新材料股份有限公司等公司进行洽谈。公司正积极进入中国中车、中航工业、中国船舶、上汽集团、北汽集团、二汽集团、中集集团等战略合作伙伴的供应商名录。

公司创始人团队拥有丰富的创业成功经历,保证管理

公只需在主界面按清零键便可全程自动清零司的董事长曹晓国先生和其子总经理曹旷先生有丰富的创业成功的经历,保证管理团队,执行力强。在行业面对竞争的时候,的管理可以使企业脱颖而出。曹晓国先生在1995年8月创立 亚太光学 ,玻璃镜片毛坯市场份额全球较大,占比60%以上。在2007年6月创立 大力神科技股份 ,专业从事冷轧薄板、镀(铝)锌板及彩涂板生产研发。是全国较大的精密极薄板企业,具有市场定价权,在东南亚地区占有三分之一市场份额。曹旷先生现任公司董事、总经理。2007年7月至2010年5月就职于大力神科技,历任销售经理、销售副总经理、运营总监;2010年9月至今就职于大力神铝业,担任董事、总经理。在曹晓国先生的创业历程中起到锅炉重要作用。

竞争格局分析:民用市场公司有优势,全球范围仍可能产能不足

目前国际几大铝业巨头包括美铝、加铝、诺威丽思铝业和海德鲁铝业等。在热传输复合铝材领域,当之无愧的国际巨头是瑞典的格朗吉斯(原萨帕)。国内轧制技术较领先的是西南铝和东北轻合金。南南、南山等产能规模也较大。国内看,西南铝技术实力较强,但产能大部分供给军工,无法满足民用需求。其他厂商在高端铝合金的轧制方面也都刚刚起步。近年来,全世界范围都开始看好汽车用铝合金ABS(AutoBodySheet)板材,全球范围内新建生产线较多。但纸张是通过敏感性分析,由于部分生产线仅处于规划阶段,形成产能可能较晚,因此按照2020年的市场空间估算,如果使用铝合金ABS超过150kg的汽车超过18%,目前在建的所有产能一起,仍无法满足市场需求。

业绩高速成长,建议重点关注

废旧塑料回收厂不多

我们看好铝合金在乘用车、轨道交通(高铁+货运)、专用车(重卡、半挂车、罐车等)、集装箱以及热传输等领域的应用的推广,看好公司低价收购的优质设备带来的折旧成本优势、厂房按照大规格产品布局流程的设备优势、从西南铝和格朗吉斯引进的人才优势和管理层多次创业成功的管理优势。公司年仍将处于高速成长期,预计三年公司在热传输、汽车、轨道交通和其他领域的销量如下图所示。预计年的收入分别为15.45亿元、23.16亿元和32.14亿元。净利润分别为1.50亿元、2.81亿元和5.01亿元。公司本次投前估值30.6亿,对应年的市盈率分别为20.36倍、10.89倍和6.11倍。公司业绩处于高速增长期,建议重点关注。

风险提示

1.产能扩张过快风险:在全球范围,大家看到汽车用铝合金需求快速增长的机会,都扩充产能导致供大于求的风险。2.技术不达预期风险:高端铝合金制造技术含量较高,如果公司技术没有如预期达产,或成品率低,公司有可能失去发展良机。